SMM分析：2025年下半年以来，回收市场价格走势出现明显分化。硫酸钴价格自9月初起快速拉升，整体涨幅超过六成；而铁锂系黑粉价格则在6月至10月期间波动幅度有限。两者背后的趋势变化，反映出下半年回收端受材料结构及下游需求分化影响的特征愈发显著。

一、主流盐类价格变化趋势

图1：主流盐类价格走势

从图1的价格走势来看，硫酸钴是下半年最显著的单项，在 9 月初开始快速上行，并在 9 月中后至 10 月出现明显加速，至 10 月末已处于明显高位（图1示 88,100 元/吨），是三类盐中涨幅和动力都最强的一条。其抬升在图上呈现出陡升态势，属于短期内的集中拉升。

工业级碳酸锂呈现“先升后回、再小幅修复”的节奏。从 7月初至 8 月中旬可见一段上行，随后进入一段回落整理期，9 月中旬之后开始逐步企稳并小幅回升，至 10 月末约 76,950 元/吨。总体来看，碳酸锂在此周期内的波动较为温和，已从中间波动区间回到相对上升态势的尾部。

电池级硫酸镍相对平稳，整段期间曲线波动幅度最小，价格维持在一个窄幅区间，图上并无突发性大幅波动，10 月 29 日位于约 28,550 元/吨位置。

综上，图1清晰显示出下半年三大主流盐类的分化格局：钴价短期内快速上行、碳酸锂在经历波动后回到小幅修复、硫酸镍维持平缓。

二、价格分化的驱动因素分析

2025年下半年，主流盐类产品价格走势出现明显分化：钴盐领涨、锂盐平缓回升、镍盐相对稳定。

首先，硫酸钴价格的快速拉升，主要来自下游三元前驱体生产恢复与海外供应收缩的双重推动。8月至9月期间，国内头部前驱体厂订单明显回暖，尤其是高镍体系材料需求回升，使得钴盐需求集中释放。同时，刚果部分矿区出口受检修与通关周期影响，原料中间品到港节奏放缓，导致国内精炼厂原料库存紧张。供需错位推动现货报价连续上行，形成9月初至10月中旬的加速阶段。

相较之下，工业级碳酸锂的走势更具成本修复属性。6月至8月，锂价在低位平缓运行，主要受碳酸锂库存高位与下游电芯厂排产保守影响。然而，进入9月后，下游磷酸铁锂产线开工率逐步提升，部分动力电池厂提前备货，加之盐湖端产量受季节影响略有下降，市场预期情绪有所回暖。锂价在经历长时间筑底后，出现温和回升迹象，但缺乏持续放量支撑，因此整体涨幅有限。

电池级硫酸镍价格则维持相对平稳，其表现反映了中游镍系前驱体行业的“过剩与消化并存”状态。高镍三元材料虽有边际恢复，但新能源车企仍以降本为导向，前驱体厂采购节奏以刚需为主。另一方面，印尼高冰镍项目持续投产，使得镍盐供应充足，成本端压力得到缓冲。供需相对平衡使得镍盐价格维持区间平缓运行，未出现类似钴盐的集中上行。

综合来看，下半年主流盐类价格走势主要就是硫酸钴受制于上游资源紧张与需求集中释放而走强；碳酸锂经历库存消化后温和修复；硫酸镍则因供给宽松保持稳定。

三、废旧锂电黑粉市场分析

图2：黑粉价格趋势

2025年下半年，废旧锂电黑粉市场呈现明显的结构性分化特征。受上下游供需调整及金属价格波动影响，不同体系的黑粉走势分化明显：钴系领涨、三元稳中向好、铁锂平稳整理。

从图2价格走势来看，三元体系各型号极片粉在2025年下半年整体呈现温和上行的格局。其中，111型极片粉表现相对坚挺，自8月起价格逐步抬升。该趋势主要受到中低镍废料供给偏紧及下游材料厂补库需求的共同影响。部分回收企业反馈，由于中低镍体系回收处理流程成熟，冶炼回收率较高，采购热度保持稳定，使价格维持在较高水平。相较之下，811型极片粉价格曲线平缓，处于三元体系中相对低位区间。由于高镍废料来源主要来自更新周期较短的新型电池，市场回收量有限，加之部分冶炼厂在技术端仍对高镍黑粉的氟含量及处理成本持谨慎态度，短期内价格难以获得额外支撑。三元电池黑粉则因为电池拆解料中金属含量偏低而维持在全区间的底部。

钴酸锂电池粉与极片粉自8月以来持续上扬，涨幅居各体系首位。截至10月底，电池粉报价逼近每吨十万元，极片粉突破二十万元关口。尽管10月涨势趋缓，但截至10月23日仍较上周上调约4,000元/吨。价格走强主要受原料与需求双重驱动。三季度末金属钴价格显著上行，为再生料市场提供支撑；同时碳酸锂价格从35万元涨至39万元，成本端推力增强。需求端方面，9月手机产量环比增长22%，消费电子市场回暖带动钴酸锂正极需求上升。由于废旧3C电池回收周期长、拆解成本高，市场可供黑粉有限，供需偏紧格局进一步巩固了价格的强势运行。

磷酸铁锂类黑粉在2025年下半年整体表现平稳。图2中处于低位的两条线代表着磷酸铁锂电池及极片粉，两者波动幅度不大。根据近期行业分享数据，10月16日铁锂极片黑粉报价约2,600–2,800元/点；至10月28日，均价回升至约2,900元/点，电池黑粉报价约2,600–2,700元/点，整体仍处温和区间。价格平稳的主要原因在于废料端供给充足与需求端放缓。随着动力电池退役量持续增长，磷酸铁锂废料来源充沛，形成稳定的回收流量。铁锂体系金属价值含量较低，以锂为主，对上游盐类价格波动的敏感度有限，即便碳酸锂价格上行，铁锂黑粉价格仍保持稳定。

结论

总体来看，主流电池原料盐类价格的波动对黑粉市场走势具有显著的传导作用。当前钴酸锂黑粉表现最为突出，受金属钴及消费电子市场回暖支撑，价格仍有持续上行空间；三元系黑粉则相对稳定，预计将进入阶段性平缓期。相比之下，磷酸铁锂受动力电池退役量快速增长影响，供应端压力逐步显现，未来或将面临供大于求的局面。