N型电池3-4月供需双增长，因其成本大幅下滑，电池价格处于下行期，但已扭亏为盈，且利润有所放大。光伏市场在N型技术加速渗透过程中，同时也激发了光伏供应链端的多重供需矛盾。

3-4月期间Topcon电池最高毛利率增至10%以上，而因不同厂家的硅片成本及非硅成本具有较大区别，不同Topcon电池厂当前毛利率区间在2%-8%，近期受硅片大幅下行影响，光伏电池下跌1-2分/W，高效Topcon182电池价格0.40-0.43元/W，Topcon210电池片0.43-0.45元/w。Topcon182代工费1.65-1.75元/片，近期有继续走跌趋势，但仍有盈利空间。而对于PERC电池，高效PERC182电池片价格0.34-0.35元/W，PERC210电池片价格0.35-0.36元/W，PERC代工费相对持稳，为0.9-1元/片，因处于需求退坡且阶段性库存高企期，整体还处于亏损状态。

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3-4月光伏电池N型比例持续提升，整体呈供需紧平衡状态

3月电池实际量56.87GW，环比大增44.5%，同比增加35.40%。其中N型Topcon电池产出量达37GW以上，占总产出的66.5%左右，3月下游对topcon电池的需求高达35GW，供应需求双增长，且各厂家良率和效率均有双重提升，Topcon电池已替代PERC电池成为市场主流选择，PERC产能与需求退坡速度将加速。4月光伏电池总排产64.07GW，其中N型44.36Gw，占比达到69.24%，N型电池4月总需求量达到42.16GW，呈紧平衡状态。

4月一体化组件厂计划自产N型电池达23.20GW（占N型总产出的52.3%），其中Topcon电池排产量达22GW+，因Top10组件厂N型组件排产大于其自有电池产能，本月组件厂电池外代工需求大于13GW。而对于专业化电池厂而言，4月直销比例占比仅37.67%，主要受到客户结构所影响，一体化组件厂倾向于双经销，头部专业化电池厂直销比例大幅下降，多数专业化电池厂的N型电池双经销比例较高（最高达100%），而新晋N型专业化电池厂以外销为主。4月市场直销供应量大于8GW，需求不稳定性较强。

技术切换期，光伏供应链端矛盾重重

3月N型硅片排产高达49GW，单月累库在10GW以上，市场难以消化，叠加前两月硅片高开工，库存高企。而4月部分电池厂将进行产线改造，PERC升级改造成Topcon，部分产线还需进行尺寸的改造，产线调试尚需时日，对二季度Topcon电池增量贡献度有限，且4月下游组件排产有下跌预期，N型电池外销需求不确定性较强。N型硅片的需求增量相对有限，库存去化尚需时日。硅片价格经历前期超跌，是否触发大量减产成为市场焦点。

当前硅料价格正处于下行期，价格直逼成本线，硅片库存风险仍然高且并未大量减产，中下游压价心理较严重，在硅料暂未企稳之时，无论对于电池厂还是组件厂来说，暂难出现“抄底硅片”的情况，硅片价格反弹暂缺乏基本面支撑。

对于电池厂家而言，Topcon电池的直销电池价格和代工费仍有下行空间，但因二季度供需紧平衡，成为其利润维持的窗口期。而后续伴随硅片库存的去化，电池上游成本将迎来反弹，Topcon电池硅成本占比或将提升至60%以上，且二季度末后电池供应大增，或将赶超需求，电池利润将被压缩。