SMM 12月26日讯：今日，多晶硅期货终于在万众瞩目下于广期所上市，期货挂牌基准价为38600元/吨，9点甫一开盘，多晶硅期货主连涨幅便一度涨13.99%，触及涨停，报44000元/吨。不过之后后劲略显不足，涨幅有所回落，维持在7%左右，报价维持在41000元/吨左右。截至日间收盘，多晶硅主连以7.69%的涨幅报41570元/吨。

据SMM分析，从现货层面看，多晶硅期货上市前，12月初多晶硅主流成交稳定在40元/千克左右。后续在减产、下游价格多次上涨以及行业自律影响下，多晶硅企业集中报价42元/千克。当前买卖双方处于胶着阶段，期货上市首日后，部分多晶硅企业抬升报价至44元/千克。

从供应量来看，SMM预计，12月国内多晶硅实际产量或在9.56万吨左右，环比大降17%左右，头部企业带头减产是造成产量下降的主力。对比硅片理论消费来看处于紧平衡状态；从多晶硅库存来看，前期多晶硅库存一度逼近30万吨大关，后续随着12月签单进行多晶硅库存逐渐出现回落。整体库存较高点下降12%左右，龙头企业库存压力有所减轻。

目前现货市场价格仍处在观望与拉锯过程，硅片企业对超42元/千克的N型致密小料抵触心态较为显著。而部分头部多晶硅企业仍存在一定排库压力。》点击查看详情

值得一提的是，在多晶硅期货上市的前两日，国内两家硅料龙头企业——通威股份和大全能源刚刚发布公告公开宣布减产控产事宜。且均提到在当前市场环境下，检修及减产事项有助于公司减少高纯晶硅业务经营亏损，预计将对公司总体生产经营及利润产生积极影响。

此外，财联社方面还表示，协鑫科技方面也回应称，公司将同期进入减产检修工作。据SMM了解，此三家涉及减产检修的企业，总计多晶硅产能超160万吨，其中通威股份高纯晶硅产能超90万吨，连续多年市场占有率排名全球第一。

而龙头企业带头减产的情况，也契合了之前中国光伏行业协会关于行业自律的公约，中国有色金属工业协会硅业专家组副主任、国际半导体行业协会（SEMI）中国光伏标委会联合秘书长吕锦标也表示，当前多晶硅成本倒挂，只有龙头企业降负荷，才能达到改善供需关系的效果，促成库存消化，价格回归合理区间。

据SMM数据显示，早在2024年4月19日之后，多晶硅致密料以及N型多晶硅料的均价便已经跌至行业平均成本线以下，市场直至如今依旧处于亏损阶段，早在11月底，SMM便调研到12月将有多晶硅企业批量减/停产，排产相比11月明显下降，头部企业贡献主要减量。详尽数据，SMM将于2025年1月7日前后发布，敬请关注！

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机构评论

国元期货在多晶硅期货上市之前预测，近期，多晶硅龙头企业通威、大全（产能总计约120万吨）宣布将进行产能淘汰，引发市场看涨情绪蔓延，其认为多晶硅期货开盘后冲高可能性较大。但从基本面来看，整个产业仍处于产能过剩周期，且2025年尚有新增产能投放预期，多晶硅上方压力较大，PS2506、PS2507、PS2508、PS2509合约对应的是西南地区丰水期，挂牌价相对高估，预计多晶硅价格上涨后将会回落。短期月间价差或呈现back结构，后续可能将转为contango结构。

招商期货表示，目前多晶硅价格已跌至全行业成本线4万元附近、行业开工率下降至约35%、光伏行业自律协定以及两大厂发布阶段性减产检修公告，不排除市场可能过度或提前交易多晶硅供需失衡缓解的预期，即多晶硅期货价格在上市后前期呈现高波动率状态。从跨期策略方面，从交割制度方面考虑，注册品牌的免检制度简化卖方的交割流程，而部分下游企业对产品溯源等附加因素有更高的要求，这增加了他们参与买交割的门槛。此设计制度或会使多晶硅仓单逐步累库，预计在集中注销前，近月合约价格可能会出现下跌，同时近远月价差可能会扩大，特别关注2511和2512合约的反套机会。

弘业期货表示，供需方面，当前多晶硅新产能投放推迟现象较为常见，开工率低位运行，预计后期产量增速明显放缓。但由于下游需求增速一般，市场情绪低迷，多晶硅总库存仍处于持续累积中，因此整体供需格局仍处弱势。现货方面，近半年以来，多晶硅现货价格持续低位运行，振幅相对较小，基本上跌无可跌。昨晚，通威、大全等多晶硅龙头同时宣布减产，这将带动后期硅料产量大幅下降，相对于广期所公布的期货挂牌价3.86万元/吨，目前N型料价格在4.1万元/吨附近，近期硅料也出现探涨迹象，出现4.5万元/吨的报价，预计短期盘面价格将受提振。按上市首日的涨停价为4.4万元/吨，继续往上的空间仍将受到当前高库存的压制。

弘业期货表示，多晶硅期货上市以后，随着期现资金、投资资金甚至股票资金的介入，预计市场情绪有所回暖。对于硅料企业来说，借助市场高涨情绪在盘面择机逢高卖出套保将有助于平滑日常生产活动，对于下游单晶拉棒企业来说，寻找盘面低位进行买入套保将有助于原料库存管理。短期内价格预计将受消息有所刺激，后期仍需关注终端组件价格反弹情况以及光伏产业链开工变化。

一德期货表示，多晶硅期货上市后或迎来震荡反弹，但在目前高库存格局以及下游阶段性偏淡季下，向上的驱动力仍不强，市场仍处于磨底的过程中，需关注开盘价与当前价格差距，预计短期价格在3.8-4.2万元／吨震荡运行。

国泰君安期货高级分析师张航表示，2025年6月便宜可供交割品的理论估值在43000～44000元/吨，而多晶硅期货的挂牌价为38600元/吨，从估值的角度来看，多晶硅期货上市首日大概率高开。不过同时他也提醒，多晶硅期货上市初期看涨情绪较浓，后续存在高开低走的可能。

国投期货表示，2024年12月25日SMM多晶硅N型均价40500元/吨，PS2506-2512合约的挂牌价均为38600元/吨，基差-1900元/吨。上市首日市场信息有限，且存在非理性波动，倾向于修正期现基差，首日收涨可能性增加。预估当前多晶硅行业平均成本46500元/吨，但市场公允成本并不统一，参考范围在40000-48000元/吨区间。结合挂牌价，首日倾向成本下沿做多。由于多晶硅库存水平高位及期现力量介入，成本上沿附近套保压力增强，对盘面形成压制。

中信建投期货表示，综合考虑注册品牌中头部企业现金成本，和满足组件中标价不低于成本所对应的多晶硅含税成本，预计PS2506价格理论下限接近于39000元/吨。从替代交割品的套利机会考虑，预计PS2506价格理论上限或在46000元/吨附近。从期现商参与期现正套所对应的最低价格角度考虑，预计PS2506价格波动中枢或在42000-43000元/吨附近。即预计PS2506上市初期较为合理的价格运行区间为39000-46000元/吨，价格波动中枢在42000-43000元/吨之间。

对于多晶硅期货长期走势，广发期货表示，展望2025年，在行业自律协议的框架下，多晶硅企业的生产积极性仍然不高，后续价格重心有望逐步上移。此外，期货仓单需求或将消化多晶硅的高库存甚至有望带来需求增长带动价格上涨。