据SMM了解，近期国内分布式和集中式组件价格扩大跌幅，其中分布式TOPCon组件价格-182mm现货成交价跌至0.693元/W(含税含运费)，远期组件出货价已经跌至0.65元/W以下（含税含运费），且有持续下行的趋势；集中式TOPCon组件价格-182mm成交价跌至0.701元/W（含税含运费），与分布式价格形成倒挂。本轮下跌自4月初开始，组件环节较高点价格已下行11.15%，在产业链中处于相对优势地位。

【本轮价格下跌源于需求而非供给】

根据SMM数据统计，4月光伏全产业链价格下跌始于组件端，并逐步向上传导至上游各环节。但从整体跌幅来看，上游工业硅—硅片跌幅明显超过下游电池和组件，究其根本原因仍是供需格局。粗算工业硅、多晶硅有近3-4个月，硅片近1月，电池和组件共计也仅有不足1月的库存天数，而供需关系的直接体现便是库存周转，正因如此在本轮下跌中硅片是跌幅最大环节，跌幅超过20%。本轮降价和去年11月产业链价格低点，虽然在价格上基本相近，但在本质上存在不同：一方面我们看到全产业链价格在下跌，另一方面各环节降本情况也相对明显，从4月高点以来各环节毛利虽然由盈转亏，但至少都能保住现金成本。这就是目前光伏产业链各环节并未大幅减产的支撑因素。除此之外，我们发现专业化企业在本轮价格下行周期更具优势，根据SMM组件成本指数所示，一体化企业组件生产成本为0.729元/W，专业化企业组件生产成本仅为0.687元/W，且倒挂现象有扩大趋势，因此一体化企业若想破局，需采取更为主动的策略。

中长期来看，组件价格仍然维持跌势预期，5-6月快速企稳确有难度，7月以后才有可能修复需求。531后国内需求未必呈现断崖式下跌，但可以确定的是将有相当一部分组件订单因赶不上531前并网从而被迫取消，这也是近期需求预期转弱的真实写照。从宏观逻辑上来看，本轮价格波动源于531，始于136号文，我想本轮电改政策的核心是降低高耗能企业的用电成本。因此需求空档期带来的短期阵痛是在所难免的，但企业更为关心的或许是电力成本的下移能否刺激需求再次爆发？近期江苏、山东、内蒙等地政策承接文件陆续落地，可以看到在分布式增量项目上的博弈愈发明显，光伏自发自用比例的强制要求。未来，光伏的底层逻辑将被重塑，市场化意味着竞争更加激烈，但这种竞争是良性的，并非通过一味的内卷，而是通过技术革命带来的产品升级迭代。