本周整体硅片价格先跌再涨，其中N型183硅片价格在1.15-1.2元/片，210R硅片报价为1.20-1.25元/片，210mm硅片报价为1.45-1.5元/片。值得注意的是210R的高价仍处于上下游博弈中，以目前情况来看电池企业扩大亏损接受硅片涨价的可能性比较低。近期价格波动的主要原因是上游情绪面，需求转弱的现实和预期并未发生改变。后面需要密切关注协会自律2.0的会议结果，以及企业实际遵守的程度。

据SMM硅片日度成本，以210R尺寸为例，10月不含税完全成本从1.408元/片降至12月的1.403元/片，利润率却从-12.03%扩大至-22.41%。数据表明，同期210R硅成本、非硅成本、三费占比为49%、48%、3%，比例基本未发生变化，辅材坩埚价格和气体价格波动可以忽略不记。因此利润大幅下滑的核心原因在于硅片售价大幅下跌，通过上图也可以看出，210R硅片含税售价从1.4元/片降至1.23元/片，降幅达12.1%。SMM根据市场调研，预期12月210R成本受坩埚降价影响有小幅下降空间，利润有向上修复空间，但具体仍需关注本轮涨价能否为电池企业所接受。

据SMM统计，12月硅片产量预计45.7GW，环比下降15.95%。实际排产变化应该不大，月初由于硅片降价速度过快使得多家企业减产速度超过预期，但进入12月中旬，三家企业陆续不同程度的提产，增量弥补此前的减量，总体保持预期水平。根据供需平衡计算，电池需求超过供应2GW左右，但考虑到近期银浆价格大幅上涨使得电池亏损扩大，企业被迫大幅减产，因此实际排产可能略低于预期，使得12月供需紧平衡/微幅去库。

据SMM最新统计，目前上游硅片成品库存约达到23.3GW，下游原料库存约有7GW，硅片总库存合计超过30GW，接近合理水平。值得注意的是，12月硅片外代工也有近8000吨，除两家1000吨左右的外代工量停止外，其余减量并不明显，这部分量影响下游原料库存，使得这部分库存消化速度减慢。

综合上述数据，年前若硅料价格撑住不降价，则硅片价格已经见底，至于博弈反弹，我们认为比较困难，尤其在电池企业已被银浆涨价扩大亏损的背景下。目前上游多环节企图通过涨价，迫使终端接受组件涨价，但国央企在采购组件的考量上核心看收益率，收益率又与电价强相关，与组件价格弱相关，所以这根本是两个行业的事，若想解决只能通过调整电力系统内部结构。光伏的产能整合还是要以市场化为前提，市场秩序原本就存在，任何“伸手”行为都是在打乱市场预期。我们看到，上游高价使得投机需求将转为投机供应，杠杆、库存、产能这三项衡量指标不仅没有下降反而个别指标有上升趋势，这就是现实。

我认为，优质的光伏企业仍应坚持高质量发展为前提，与资本融合加快转型速度，差异化竞争而非抱团减产。以合作的形式出海建设产能，放弃低价抢市场的模式转向与当地企业合作建厂，加快东南亚产能自给自足，沿一带一路扶持势力，围绕多个中心扩大全球光伏版图。

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