自刚果（金）钴产品出口配额政策落地以来，叠加国内储能与动力电池需求持续强劲，锂电产业链从上游原料到终端回收环节形成联动涨价效应。上游钴盐价格因供应端政策收紧大幅攀升，下游电芯价格受原料成本与需求拉动同步出现上涨，传导至锂电回收领域后，废旧锂电池及未破碎料价格显著上扬，从今年3月到12月，如钴酸锂聚合物电芯涨幅超 135%，三元废旧电芯受钴盐涨价与碳酸锂价格波动双重影响，涨幅达47%。

一、 政策驱动上游钴盐价格大幅上涨

刚果（金）作为全球钴资源储量与出口量领先的核心供应国，其政策调整对全球钴产业链具有关键影响。继 2025 年 2 月暂停钴产品出口后，该国于同年 10 月 16 日正式落地钴产品出口配额管理制度，通过明确季度及月度出口限额的方式规范市场秩序，形成 “阶段性暂停出口 + 常态化配额管控” 的双重供应约束。这一系列政策举措直接收紧了全球钴资源的供应预期，其影响迅速传导至国内市场：一方面国内钴盐进口补充渠道持续受限，另一方面行业原有库存在需求消耗下逐步下降，双重因素共同推动国内钴盐价格进入快速上涨通道。

钴盐作为锂电产业链上游的核心原料，其价格的大幅攀升直接抬高了下游生产环节的成本基数，为后续锂电产业链从电芯到回收端的价格联动上涨奠定了关键基础。

二、 需求端发力强化产业链涨价逻辑

在供应端政策收紧的同时，国内储能与动力电池需求呈现强劲增长态势。从新能源汽车产量数据来看，2025 年以来整体呈攀升趋势，尤其是 3 月之后增长显著，10 月产量突破 170 万辆，反映出新能源汽车市场渗透率持续提升，动力电池装机量随之稳步增加；叠加储能电站建设加速推进，对锂电电芯的市场需求持续扩大。

从 SMM 中国储能电芯月度库销比数据来看，2025 年上半年该指标经历阶段性波动后，自年中起呈现持续下行趋势，这一变化直观反映出市场需求对库存的快速消化能力：随着库销比逐步回落至低位区间，意味着现有库存可支撑的销售周期大幅缩短，体现出储能与动力领域对锂电电芯的强劲吸纳力 —— 需求端的旺盛态势不仅在快速消耗行业现有库存，更推动产能释放节奏与市场需求形成匹配，为锂电产业链后续的稳定发展提供了坚实的需求支撑，也印证了储能市场需求向好的态势正持续延续。

三、 价格传导至回收端，废旧锂电价格同步上扬

锂电产业链的涨价逻辑正逐步传导至下游回收领域：以 2025 年 9 月初为节点，硫酸钴价格开启快速拉升并在 10 月末进入高位区间，均价达 88100 元 / 吨，废旧锂电池及未破碎料作为再生原料核心来源，价格随产业链联动上涨。在打粉端，钴酸锂废旧电芯因核心原料为钴盐，受 9 月至 12 月钴盐价格超六成的涨幅直接影响，回收价格涨幅尤为显著，超过 75%；三元废旧电芯虽以高镍含量为主，但钴作为关键合金元素，其价格上涨形成直接成本支撑，叠加同期碳酸锂价格波动的间接影响，在双重因素作用下，三元废旧电芯价格实现 30% 的增长，凸显了产业链价格传导的整体性与关联性。

从回收企业的具体操作环节来看，伴随 10 月硫酸钴价格高位的传导，湿法端的钴酸锂极片粉钴折扣系数自 2025 年 10 月起，从此前的 76 附近攀升至 81 附近，呈现明显上升趋势；对于三元电池粉，尽管其成分以高镍为主，钴盐价格上涨对其折扣系数影响相对有限，但截至至2025 年 12 月，三元极片粉钴系数仍稳定在 75 左右，较前期水平略有波动。

综合回收上下游企业的运营情况，从 9 月钴价启动上涨到 12 月维持高位的过程中，不仅对回收市场整体产生了较大影响，更在一定程度上改善了部分回收企业此前成本倒挂的经营困境，进一步体现了产业链价格联动的深度与广度。

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