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PLS Group Limited 今日公告，公司已就西澳 100% 持股的 Pilgangoora 项目 P2000 扩建工程作出最终投资决定FID。项目将通过新建 Jimmagunya 选矿厂，将 Pilgangoora 锂辉石精矿产能由现有水平提升至约 200 万吨/年（2.0 Mtpa），预计2029年三季度（CY29Q3）首次产出，满产后爬坡周期约6个月。

项目要点

- 产能：稳态下 10 年平均产量约 1,970 ktpa（SC5.2）

- 资本开支：约 19 亿澳元，分年投入 FY27 约5亿、FY28 约9亿、FY29 约5亿

- 经济性：基于长期 SC6 价格 $1,620/t（CIF中国） 假设，增量税后 NPV 27亿澳元（8%实际折现率）、税后 IRR 29.5%

- 成本：10年稳态单位运营成本（FOB）约 620 澳元/吨

- 储量：更新后 Pilgangoora 矿石储量 2.492亿吨 @ 1.24% Li₂O，吨位 +23%、含锂金属量 +31%（含4650万吨地下首期储量）

- 副产品：前10年平均年产约 90万磅 Ta₂O₅

- 资金：现有现金余额 23亿澳元（截至2026年6月30日）及运营现金流可覆盖，无需即时融资

SMM 点评

1. 时间点是关键：P2000 首产要待 2029年Q3，对 2026–2028 年现货供需无直接影响；但从预期层面看，公告进一步坐实中长期低成本供给增量，与近期澳矿复产（Bald Hill、Finniss）、津巴布韦发运恢复形成合力，强化市场对 2027 年后供给宽松的定价逻辑，对当前偏弱的锂价情绪构成额外压制。

2. 成本曲线左移：620 澳元/吨（FOB）的稳态成本将 Pilgangoora 稳固置于全球成本曲线左侧。在 FS 采用 $1,620/t 保守价格假设下仍录得 29.5% 的 IRR，说明低成本一体化矿山在低价环境下依然具备盈利韧性，对高成本产能（锂云母、非洲部分项目）形成长期压制。

3. 供需预期差：PLS 在公告中援引 BMIN 预测——2040年全球锂需求约 530万吨 LCE（约为当前3倍）、新矿山开发周期已延长至约 18 年，其长期价格假设为 $2,580/t（SC6 FOB），显著高于 FS 采用的 $1,620/t。市场交易"2027年过剩"与 PLS 布局"2029年供给"，节奏错位是当前多空分歧的核心。

4. 销售保障：公司已签长协覆盖 FY30 P2000 产量约 50%，并保留量选择权与延期权，同时维持现货市场参与，显示优质精矿长期仍具市场。

5. 地下矿期权：同步完成的地下 PFS 显示，露天+地下联合开采可将10年平均产量提升至约 2.2 Mtpa、运营年限由约20年延长至 25年以上，为纯增量期权，未计入本次 P2000 财务指标。