光伏电池价格在供需失衡加剧的背景下持续走弱。不过随着企业主动加大减产力度，将推动供需有望回到平衡区间。

价格持续下跌：供需失衡进一步扩大

进入11月，光伏电池片延续10月跌势，步步下行，主要压力来自于供需失衡的进一步扩大。一方面，下游组件厂商减产力度加大，产量持续收窄。一位一线电池厂销售人员向SMM反映，11月市场直采订单呈现出“断崖式下跌”；另一位一体化厂电池片采购人员也提到，11月国内市场直采量几乎只有10月的一半。

另一方面，电池片自身的减产却不及预期。尽管小部分厂商在11月中下旬扩大了减产规模，加之个别电池厂产线损毁影响，实际产出将减少2-3GW。但在月初，对比组件11月减产的1.3gw，10月末电池片市场的排产仅减少了0.93gw，造成期间明显的供给溢出。

与此同时，海外采购节奏也在放缓。海关总署数据显示，9月和10月的出口量分别环比下降13.16%和0.2%。从重点市场看，1-10月前五大出口目的地（印度、印尼、土耳其、尼日利亚、泰国）近两月采买增速普遍放缓。其中，土耳其因短期进口政策导致数据波动较大；但即便剔除这一扰动，总采买量增速也连续放缓，9月与10月环比已分别降至4.3%和3.3%。随着海外下游库存水平持续攀升，市场对国内过剩产能的吸纳能力减弱。综上，国内外需求的同步收缩，使得电池片环节的供给过剩问题在短期内进一步凸显。

为什么企业没有果断加大减产？

站在10月末那个时间点，多数企业仍对减产持观望态度。一是对Q4这一传统需求旺季抱有期待，若年底出现抢装，11月就可能有潜在需求做支撑；二是顾虑减产本身的成本——电池产线启停成本大，即使是热停也需2-3天时间才能完成爬产，并且减产后会削弱规模化生产带来的边际收益。于是，企业在观望中维持开工，导致库存在11月快速攀升。累库预期下，买方市场格局强化。电池厂开始为买方的压价让步，以换取更多的订单，价格也在激烈竞价过程中步步跌落。以210N尺寸为例，从Q3反内卷时达到的高点0.32元/W下跌到如今的0.285元/W。价格逐渐贴近现金成本，企业利润被严重挤压，对上游硅片、硅料的价格“倒逼”也愈发明显。

企业开始减产：供需正在修复

转折出现在11月中旬。随着对后续需求的乐观预期减弱，在手订单不足的压力显现，多家企业选择减产，也希望借此控制库存对价格的挤压。在月中，某半专业化大厂新增对183N和210N两个尺寸电池片的减产，某一体化大厂调低了210RN的排产，一定程度上缓解了自身的供给压力。

预计进入12月，企业在平衡供给方面会更趋理性，行业有望从当下的“买方市场”逐步向“弱平衡”修复。这一轮光伏电池价格的下跌，本质是供需错配的结果；而当价格逼近成本线，企业的主动减产，正在成为推动供需再平衡的那一个关键变量。