本周（8月28日-9月3日），下游夏休陆续结束，传统金九银十消费旺季正式开启，但钴市并未迎来预期中的回暖。从各品种表现看，电解钴横盘整理，钴中间品僵持依旧，硫酸钴表面平稳，钴粉则跌破40万元/吨关口，需求恢复不及预期成为贯穿本周市场的主线。

原料端，钴中间品市场的僵持格局仍在延续，且上下游心理价差进一步拉大。多数矿企报价意向坚守在19-20美元/磅附近，下游采购意向价则进一步下调至15-16美元/磅附近，买卖双方分歧加深，近期招标基本流标，成交难以推进。

原料僵持之下，冶炼环节的成本与利润天平继续摆动。SMM倒推钴中间品加工费微增至30,027元/金属吨，冶炼利润延续小幅修复态势；但另一方面，MHP钴系数继续下探，周内已在65折出现成交，按此测算的即期生产成本降至约6万元/吨，钴盐的成本支撑进一步弱化。

成本下移的压力在硫酸钴市场体现得最为充分。尽管本周市场价格暂未下行，但冶炼厂主流报价已锚定6.3万元、6.5万元和6.8万元/吨三个档位，报价差异主要源于原料类型与出货压力的不同；贸易环节已有商家在6.1-6.2万元/吨附近考虑低价出售老货。需求端旺季特征并不明显：部分三元企业开始询单，但尚无主动成交意向；四钴企业受制于高库存与需求低迷，采购意愿依旧缺席。

金属端走势继续分化。电解钴电子盘围绕30万元/吨一线窄幅震荡，主流冶炼厂出厂价维持在31万元/吨，贸易商报价基差持稳于升水1,000-13,000元/吨区间；下游夏休结束后采购活动逐步恢复，但出于对价格继续下跌的担忧，企业拿货谨慎，多以刚需小单为主，批量采购尚未出现。钴粉则受成本与需求的双重拖累，冶炼厂报价跌破40万元/吨关口，部分碳酸钴企业报价已下调至17万元/吨附近，而下游采买意愿未见起色，市场成交维持清淡。SMM电解钴与钴粉价格比值维持在0.73附近，金属端内部的分化格局未见收敛。

展望后市，夏休结束并未带来需求的实质性放量，市场信心仍显不足。电解钴在供应端挺价与谨慎需求的对冲下，预计延续区间震荡走势，后续关注下游采购恢复节奏及能否出现集中补库；钴盐及钴粉在成本下移与需求低迷的双重压力下，9-10月价格或延续震荡走弱态势。整体来看，钴市要走出当前颓势，仍有待需求端的明显改善或利好政策的提振。

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