本周（8月24日-27日）国内钴市场多空分歧有所加大。上游矿企挺价动作频繁，下游需求仍处夏休淡季，两方面力量持续博弈，钴系各品种未能走出一致行情，金属与钴盐一涨三跌，分化成为本周市场的主要特征。

原料端，市场情绪先抑后扬。近期有海外企业以15美元/磅的价格少量出售不合格品，对情绪面形成明显冲击；随后有海外矿企宣布收购16美元/磅及以下的低价中间品，挺价态度明确。不过买卖价差依然悬殊：多数矿企报价意向坚守在20美元/磅以上，下游采购意向价已回落至15-18美元/磅，近期招标基本流标，成交难有推进。截至本周四，SMM钴中间品（CIF中国）报18-20美元/磅，均价19美元/磅，较上周下跌2.5美元/磅。

原料价格重心的快速下移，对冶炼环节产生了两方面影响。从利润端看，本周SMM钴中间品原料计价系数（对SMM硫酸钴均价）低幅从上周的87骤降至70附近，钴中间品加工费同步上涨约2,000元至29,752元/金属吨，原料跌速明显快于钴盐，按即期价格测算的冶炼利润正在走出亏损区间，企业生产积极性有所修复；但从价格端看，原料成本支撑的弱化，也直接拖累了钴盐的表现。

硫酸钴的走势正是这一传导的体现。受成本支撑走弱，以及印尼货源6.3万元/吨低价成交的冲击，本周硫酸钴价格重心继续下移，MHP钴系数回落至70折附近，即期生产成本降至约6.9万元/吨。本周供应端报价口径趋于统一，原生料与回收料企业均将报价守在7万元/吨关口，若下游采买意愿明确，可考虑在6.5-6.8万元/吨附近出货；但下游意向价锚定在6.3万元/吨及以下，双方价差悬殊，成交维持低位。临近月底，部分企业开始签订新订单，下游意向在SMM低幅价格90折及以下，上游坚持93-95折，博弈仍在持续。截至本周四，SMM硫酸钴报70,000-72,000元/吨，均价71,000元/吨，较上周五下跌2,500元/吨。

金属端的分化同样值得关注。同样面对疲弱需求，电解钴与钴粉走势相反。电解钴受矿企挺价信号提振，电子盘自29万元/吨反弹至30万元/吨上方后维持震荡，此前暂停报价的贸易商陆续恢复报价，基差报升水1,000-13,000元/吨，主流冶炼厂出厂价下调至31万元/吨，SMM均价报307,500元/吨，周涨2,500元/吨。钴粉则受制于下游硬质合金企业订单持续偏弱，冶炼厂散单报价下移至41-43万元/吨，批量招标已在40万元/吨及略低水平成交；贸易环节38.5万元/吨的最低成交，据SMM了解预计为前期库存老货，新货受成本制约无法跟进。原料碳酸钴本周持稳于180,000-190,000元/吨，对钴粉价格未能形成有效拉动。截至本周四，SMM钴粉均价报420,000元/吨，周跌10,000元/吨。电解钴与钴粉价格比值由0.71升至0.73，两者价差进一步拉大。

展望后市，各品种面临的约束与支撑大体一致：需求跟进不足是当前价格的主要压制，金九银十临近带来的备货预期则构成下方支撑。预计8月底至9月初钴价有望逐步止跌企稳，但价格由稳转涨仍需等待下游集中采买的明确信号，在此之前市场难有趋势性反转。

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