国庆长假前的最后三个交易日，国内钴市场在"需求真空"与"政策预期"两股力量的拉扯中收官。一边是各品种价格延续下行、部分品种跌势甚至加快，下游采购全线缺席；另一边，电解钴在25万元/吨一线止跌企稳，成为弱市中少有的亮点。市场将关注目光投向刚果（金）配额政策可能出现的调整，这也成为节前钴价最重要的支撑。

电解钴是本周唯一稳住阵脚的品种。电子盘价格在25-25.5万元/吨附近窄幅震荡，盘面在25万元/吨一线显现出明显支撑，而支撑更多来自博弈层面：市场正在交易刚果（金）政府可能为支撑钴价而调整配额政策的预期。现货层面，经过前几周的连续回落，贸易商基差进一步上调，低端品牌报价基差在2,000-3,000元/吨附近，主流品牌新货基差报13,000-15,000元/吨；主流冶炼厂出厂价仍维持在28.5万元/吨，但若假期归来后价格继续低位运行，其下调报价的可能性较大。下游企业采购意愿依旧低迷，节前并未出现备货动作。

原料端同样在僵持中等待方向。钴中间品市场延续无报价、无询价、无成交的冷清格局，但平静之下买卖双方的心理价位仍在暗中较劲：有海外头部企业宣布以14.5美元/磅的价格在市场上收购中间品，托底意图明确；而部分矿企和下游企业反映，在其他钴产品价格持续下跌的背景下，当前仅能接受13美元/磅以下的价格，周内更有12.5美元/磅成交的传闻流出，SMM多方了解后暂未核实到其真实性。托底价格与心理价位之间的明显差距，注定要在节后寻找答案。

硫酸钴市场的跌势相对温和，背后同样有政策预期的影子。临近假期，主流冶炼厂基本封盘、暂停报价，仅少部分低品质货源价格继续下调至5万元/吨附近；需求端依旧是市场最核心的矛盾，冶炼厂无论如何调整报价都难以促成成交。成本端压力未减：MHP钴系数明确成交维持在57.5，对应即期生产成本约5.2万元/吨，但下游压价情绪不减，系数存在进一步下调风险；回收端各系数整体维持下调趋势，对应即期成本仅在5万元/吨出头，成本支撑仍在缓慢弱化。

消费电子链条则走出了本周最凌厉的跌势。传统"金九"旺季利好落空，终端备货意愿低迷，压力自下而上传导：钴酸锂市场价格整体回落走弱，正极企业维持以销定产的谨慎策略，但难以抵消成本回落与需求疲软的双重利空；上游四氧化三钴在节前数个交易日集中调整，部分企业为冲刺业绩主动以低价报盘，行业减产面持续扩大；再向上，氯化钴价格周内逐日阴跌，出货多集中于一体化企业内部自供，非一体化企业基本难有零单成交，减产已成为厂家消化库存压力的主要方式。

硬质合金链条的钴粉同样未能幸免，甚至跌得更急。头部企业报价已下调至35万元/吨附近，部分中小企业降至33-34万元/吨，市场实际成交集中在33万元/吨附近。中秋过后，不少硬质合金企业陆续进入放假状态，生产与采购双双停滞，下游采买意愿降至冰点，市场失去了最基本的成交承接。

纵观节前收官，钴市的分化格局十分清晰：凡是有预期可博弈的地方，价格跌势便有所缓和；凡是只剩需求定价的地方，价格便加速寻底。假期归来，市场将迎来三重检验：刚果（金）配额政策预期能否兑现、下游需求能否出现实质性回暖、中间品低价传闻与托底收购能否得到成交验证。三者之中任何一项给出正向答案，钴价才有望走出当前的下移通道；反之，在供需格局向累库方向演变的压力下，钴市或将在偏弱情绪中继续探底。

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