本周（9月11日-17日）国内钴市场延续弱势，电解钴、硫酸钴、氯化钴、四氧化三钴、钴粉价格重心均继续下移，钴中间品市场则陷入无报价、无成交的沉寂。周初电解钴的一轮脉冲式反弹及其快速熄火，成为本周钴市最具代表性的一幕：市场对需求回暖的试探，再一次被疲弱的基本面证伪。

本周电解钴行情节奏变化较快。周初，部分终端企业和贸易商进场采买，成交活跃度明显改善，电子盘一度回升至28.9万元/吨附近，买涨不买跌的心态带动更多企业跟进，乐观情绪明显升温。然而进入周中，随着本轮采购集中释放完毕，市场注意力重新回到基本面，而钴盐价格仍在下行、未见好转迹象，乐观情绪随之消退，电子盘回落至27.5万元/吨附近震荡整理。现货方面，贸易商报价基差持稳于升水1,000-13,000元/吨区间，主流冶炼厂出厂价进一步下调至28.5万元/吨。

原料端则呈现出另一种弱势形态。本周钴中间品市场交投极为清淡，矿企鲜有招标，报价持续缺席，下游询价及采买意愿同样不高，市场既缺乏报价指引，也缺乏成交验证。随着时间推移，矿企端面临的销售压力正逐步累积，其挺价立场的持续性面临考验，中间品价格重心或在钴系其他品种的拖累下随市缓慢下移。

三元链条上，硫酸钴市场的负反馈循环仍在运转。下游采购持续疲弱，冶炼厂为实现出货不断下调报价，多数企业报价虽维持在6万元/吨以上，实际成交却十分困难，部分回收企业低价货源已报至5.7-5.8万元/吨。价格下行令冶炼环节陷入亏损，企业采购原料的意愿随之减弱，原料端被迫跟跌：MHP钴系数周内虽无明确成交，但下游意向价已跌至55折附近；回收端钴酸锂电池粉系数已跌破70，对应硫酸钴即期成本仅5.2-5.4万元/吨。成本支撑弱化又为冶炼厂让价出货打开了新的空间，"降价—亏损—压原料—成本下移—再降价"的循环短时间内难以打破。

消费电子链条的疲态则更为直观，压力正沿着"终端—正极—钴盐"的路径自下而上传导。最上游的信号来自终端：头部手机品牌新机上市首日即出现渠道价格快速下探、首发即破发的现象，终端消费偏弱进一步显现，下游钴酸锂正极厂采购意愿持续承压。压力传导至四氧化三钴环节，本周价格窄幅下滑，市场成交以长单为主，零星散单极为稀少，厂家报盘开始小幅松动；多家企业已大幅减产，部分企业甚至已经停产，行业产出明显收缩。四钴环节的收缩又直接拖累了上游氯化钴：本周氯化钴价格大幅下滑，市场交投以报盘为主，厂家报价持续松动下移，实单落地寥寥，整体呈现有价无市的格局。

硬质合金链条上，钴粉的需求症结则埋在库存里。本周冶炼厂报价集中在38-39万元/吨附近，仅有少量小体量散单在40万元/吨附近成交。此前钴、钨价格持续上涨阶段，不少硬质合金企业大量买入原料，原料与成品价格双双回落后，高价库存令这些企业陷入较为严重的亏损，生产节奏放缓，库存消耗周期拉长，新增采购一再推迟。

综观本周，钴市各品种的弱势呈现出不同面孔，根源却指向同一处：需求的实质性恢复迟迟未到。三元、消费电子、硬质合金三大下游链条无一给出正向信号，脉冲式的采购放量只能带来阶段性反弹，高价库存的去化、冶炼亏损的修复都需要时间，钴价要走出当前的下移通道，仍需等待需求端给出明确信号。

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